南鋼股份：期貨套保已成常態化業務

隨著金融衍生品在鋼鐵行業的影響力和作用不斷提升，行業內涌現了很多利用期貨工具強化風險管理的優秀企業。南京鋼鐵股份有限公司（下稱南鋼股份）便是其中之一。經過多年的市場洗禮，南鋼股份通過期現結合的方式有效規避價格波動風險。在當前行業持續向好的背景下，南鋼股份順應市場發展趨勢，配合現貨購銷業務在期貨市場進行成熟的鎖價長單套保，并依據年度、月度價格區間和基差升貼水狀況，合理調整套保比例和操作方式，靈活開展期貨套保。

鎖價長單套保常態化

今年上半年，鋼鐵下游市場需求持續回暖。“基建和房地產慣性需求較大，油氣管線需求、造船訂單回升和風電新能源等訂單增加，下游對鋼材的需求多樣化，對行業價格和利潤水平形成支撐。”南鋼股份證券投資部主任蔡擁政對期貨日報記者表示。

據介紹，得益于工程機械、造船、油氣等下游行業需求的持續增長，南鋼股份上半年板材訂單呈現快速增長的態勢。這些訂單的特點是交貨周期長，產品類型繁雜。但隨著近年公司現貨業務平臺對期貨套保的認識提升，期現套保訂單管理模式已逐步為公司上下所接受，訂單套保量大幅增長。特別是鎖價長單套保模式已經逐步成熟完善，提高了業務部門的接單效率和信心，有效擴大業務規模。

經過多年的業務開展，目前鎖價長單套保業務現已成為公司常態化業務。上半年，南鋼股份各事業部平臺申報套保訂單量50多單，已接近去年全年的套保單量，套保量約占訂單合同總量的65%。

在訂單套保方案中，南鋼不采取教科書式的機械套保，而是依據行業基本面和市場變化趨勢，從年度、月度價格區間和基差升貼水狀況，進行比例優化套保。期貨團隊還不定期對鐵礦石、焦炭品種進行了基差、價格區間的優化調整設定，依據基差狀況和價格區間設定套保比例，保障套保業務達成既定目標。

“今年以來，鐵礦石現貨價格回落，期貨價格逐步貼水現貨，此時對于企業買入套保十分有利，公司擇機進行了鐵礦石戰略買入套保，后期現貨采購期貨對等平倉，有效對沖了鐵礦石的成本上漲。煤焦礦期貨市場交投活躍、市場功能有效發揮，為企業參與套保提供了便利。”蔡擁政表示。

南鋼在持續進行訂單套保的同時，也非常重視客戶的個性化需求，期貨部門主動登門與客戶交流，為客戶業務團隊進行了套保延伸培訓服務。今年以來，已多次為企業客戶進行了套保業務服務，提升了公司現貨業務產業鏈服務水平，增加了企業客戶的黏性。

探索建立靈活有效、貼近經營需求的套保體系

記者了解到，南鋼股份早在2009年螺紋鋼期貨上市后便開始參與期貨交易。剛接觸期貨時，公司對交易規則、策略和風控手段還不熟悉，對于參與交易還心存顧慮。不過，南鋼股份的管理層仍然看到了期貨工具對于行業及公司的重要意義。特別是隨著2011年起焦炭、焦煤和鐵礦石期貨陸續上市，南鋼股份更是加快了對期貨的學習運用步伐。公司利用期貨市場經歷了請專業機構輔導、基礎知識學習到交易實踐，再到實戰操作等階段，對于黑色產業鏈的各期貨品種都進行了深入了解和分析。

隨著期貨操作經驗的豐富、套保原理的理解深入和同現貨部門套保協調的加強，南鋼股份主要結合現貨部門的實際需求進行套期保值。操作模式也從簡單的套保操作上升到基礎套保（鎖價長單、庫存管理）、戰略套保（原燃料虛擬庫存）兩個階段，操作策略也多樣化，不再簡單機械。

“在期貨操作模式和策略方面，公司已逐步摸索出期現結合的成熟體系，并堅持與時俱進、靈活應變的原則。期貨套保沒有固定的策略和模式，都需要依據市場及時間變化持續進行優化和調整。”蔡擁政介紹，具體交易操作流程上，現貨事業部依據訂單和庫存套保需求發起申報，期貨部門隨后擬定套保預案，報決策小組審批，并由期貨部門具體執行套保業務。隨著現貨排產或銷售交貨，原則上在期貨市場進行對等平倉，完成期現套保操作，對套保執行結果進行評價。他還介紹，套保方案獲得公司批準后，如何把握建倉時機和合適的建倉價位是關注點。公司套保不以盈利為目的，期現兩端綜合考慮損益。

例如在2016年9月，煤焦市場價格不斷上漲，公司煤焦庫存偏低，南鋼股份在采購時發現招標采購困難、資源緊缺。同時，如果直接大面積增儲煤焦現貨，公司還將面臨堆場管理難度大、資金占用多等問題。基于現貨采購的實際情況，公司考慮在基差有利時，在期貨盤面上買入焦煤期貨、構建虛擬庫存，當時的期現基差狀況是：焦炭期貨1705合約較現貨貼水530元/噸，焦煤期貨1705合約較現貨貼水150元/噸。經過期、現部門的分析討論，最終決定通過對煤焦期貨的買入套保來完成虛擬采購，后期焦煤的現貨庫存恢復正常水平后在期貨市場平倉。隨著煤焦期貨、現貨價格后期均出現大幅上漲，公司適時平倉了結，期貨收益較好地對沖了現貨成本的上漲。

在南鋼的日常經營中，期貨工作已成為企業不可或缺的部分。期貨部門參加每周經營形勢分析會，期現結合分析和提供策略，去應對原料庫存風險、成本上升和鋼材跌價損失風險。除了風險規避之外，南鋼股份還定期對期貨品種的持倉量、成交量、價格變化分析，并結合期貨、現貨市場綜合情況，為企業采購、銷售決策提供依據。